[肖磊看市]我从两首歌里,听懂了金融危机

2008年,由美国房地产市场崩盘引起的次贷危机爆发,而后演变成了席卷全球的金融危机,中国也不例外。
2008年1月4日,中国股市在元旦假日之后开盘,上证综指开盘5320点,到2008年10月31日的时候,该指数跌到了1664点,跌去了接近70%。
到了2009年,中国官方公布的城镇失业率达到4.3%。我们先不管这个数字准不准确,也不管这个数字能否代表中国的真实失业率水平,总之,当年4.3%的失业率,是自1994年有该数据以来,最高的。
2003年中国城镇失业率数据也曾达到过4.3%,但那是因为2002年非典(SARS)的爆发,直到2003年中疫情得到控制。也就是说,2008年金融危机给就业带来的影响,跟2002年的非典达到一个级别。
只有经历过非典的人知道,那是一个什么样的影响,我记得著名经济学家陈志武曾讲过,说非典期间,美国飞中国的飞机上,只有他一个人;国内诸多商业几乎都停业了。
我自己对2008年金融危机也感同身受,我当时在一家非常小的私营金融企业工作,我们研究部门在金融危机爆发之前,招人特别困难,而在金融危机期间,2009年的时候,我们先后招来了来自美国雷曼兄弟公司(美国四大投行之一,而后因金融危机破产)的研究员,以及从耶鲁等毕业,且在诸多权威金融机构工作过的分析师,持CFA的回国求职者随处可见。
2009年6月,内地摇滚歌手汪峰发行专辑《信仰在空中飘扬》,其中有一首歌叫“春天里”,这首歌一度火遍大江南北。至今,“如果有一天,我老无所依,请把我留在,在这春天里……”的歌词,依然触动着很多人的心。
十年之后的2018年,中国股市上证综指从1月5日开盘时的3300点,已经下跌到了接近2500点。
另一头,拥有过去十年最好的行业,被称为中国最好的地产公司的万科,在半个月之前喊出了“活下去”的口号。
我不知道有多少公司在收缩业务,也不知道有多少企业在停止招聘,但确实没有太多好消息值得分享。
2018年10月12日,我的朋友圈被一首情歌刷爆,这首歌的歌名叫“忘”,是胡海泉(羽泉组合其中之一)所发,虽然这是一首情歌,但歌词非常有意思。“我是多么健忘,忘了你的模样,忘了曾经为你的不眠,和那些可笑无知的疯狂,你是否也一样,忘了我的模样……”
人们忘记金融危机,就像忘记之前的恋人一样,我们确实是那么的健忘,我们曾在度过金融危机的时候,表露出那些可笑无知的疯狂。我们可能真的已经忘了“它”的模样。
未来几年,刷爆朋友圈的,可能不是哪家企业又融了多少钱,哪家公司又上市敲钟,哪个牛人又做出了一个“拼多多”。
未来刷爆朋友圈,有可能是一部展现沧海桑田的电影,一本通透心灵的小说,一首抚慰灵魂的歌谣。鬼才导演、倚马千言的作家、摇滚乐等等,可能成为大多数人追逐的对象。
当经济停滞,人们对追求更高的收入和更丰富的物质生活无能为力的时候,精神层面的空虚,将以难以想象的爆发性需求,刺激出一个属于精神创作者的时代。
大家别紧张,以上评论纯属个人天马行空放松脑袋。
下面说点正事……
对于投资者来说,这是最坏的时代,也是最好的时代,每一次大危机和大萧条,将是资源重新分配的开始。牛市的时候,资源的分配是按照产权,因为没有人太关心资源的利用效率,而只关心资源的买卖价格;熊市的时候,资源的分配是按照支配资源的能力,拥有产权的人,如果不能用资源创造更多价值,最终资源将顺着支配能力而转移。
真正的投资大师,不是起于牛市的虎胆龙威,而是起于熊市的根深蒂固。
当然,自以为是的投资者,往往梦想着无师自通,但纵观历史上所有的投资大师,都是有老师的,炒股炒成世界首富的巴菲特,毫不讳言自己的老师格雷厄姆。
老师并不一定是比你拥有财富更多的人,老师的职责是传授知识和表达理解,而你需要把这些转换成行动,去创造更多财富。
世界上最好的商学院和投资学院,其教授大部分情况下都没有学生富有,但学生照样趋之若鹜。
在信息和知识爆炸的年代,靠农耕时代的顿悟是无法融入这个社会的,靠大学里学的那点知识,也很在社会中保持竞争优势,每一个人都需要终身学习,向每一个领域不同的人学习,不断的寻找老师,然后把他们变成你熊市里的“根蒂”。

肖磊看市:加密货币之战正式打响

如果提到中国在全球的地位,无论从政治、军事还是经济的角度,都基本上是跟现有中国的实力相匹配的,唯一有一个跟大国地位不匹配的,是我们的货币,如果从人民币在国际市场的结算和储备等地位看,跟欧元、英镑、日元等都有较大的差距,更不要说是美元了。
当然,人民币没有获得重要的国际地位,跟中国的金融战略是有一定关系,因为中国的改革开放,是在美元已经称霸全球的基础之上开始的,中国的所有贸易往来,也遵守的是美国主导的贸易规则,这种情况下,美元就成了中国改革开放需要获取的重要资源。
问题的关键点也正在这里,如果中国是一个经济体量非常小的国家,使用其他国家的货币作为金融贸易工具是可以的,比如你是缅甸或泰国,完全可以使用美元或人民币来维持自己的金融系统,如果觉得有风险,也可以模仿香港,用联系汇率这种制度,将自己的货币跟美元绑定,其实反而比自己建立一套货币体系要稳定。因为相比与美元这个大池子,很多国家的经济总量确实非常小,占美元池子的比例并不大,很多国家的经济总量,还没有一家美国公司的市值高,所以很多经济体量比较小的国家,完全可以放弃自己的货币主权。
中国则不同,未来中国整体经济总量这个池子,有可能超过美国,这种情况下,如果依然生存在美元经济之下,就相当于一个人系了一个比自己腰围小的裤腰带,会勒得喘不过气来。当然,这还不是最重要的,如果美国在使用货币政策方面,跟中国经济的周期不同步,就会导致要么给中国经济火上浇油,要么就是落井下石。比如在中国经济过热的时候,美国推出诸多量化宽松,把美元利率维持在超低状态,而在中国经济开始下滑,比较艰难的时候,美国开始持续加息,并发动贸易战(实际就是汇率战)。
假设一个问题,就是中国改革开放这段时间,中国赚取的外汇并不是美元,而是黄金这个去中心化的货币,那么中国累积的4万亿美元(上一轮人民币贬值之后目前外汇储备已经降低至3.1万亿美元),按照现在的价格,可以拥有全球一半的黄金,也就是8万吨黄金。要知道美国在二战结束之前,用各种出口贸易来积累黄金储备,到了二战结束的时候,美国积累的黄金总储备也只有2万吨,而正是这两万吨的黄金,奠定了美元不可撼动的历史地位。
中国现在无比尴尬的就是,所有的贸易,换来的只是美元,黄金储备还不到美国的四分之一,也不到美国黄金储备高峰时期的十分之一,如果想让人民币走向世界,其中一个背书的资产,只能是美元,但美元的天花板跟黄金完全不同,黄金是人类的货币,是几千年来奠定的信用共识,而美元则依赖于美国,如果人民币走向世界,需要美元来支撑,那为什么全球民众不直接持有美元,而去持有人民币?
在这种情况下,人民币需要新的背书,实际上美元也在寻求新的背书。
就在美国纽约金融局批准基于美元的加密数字货币发行之后,中国香港也正式推出了以人民币为锚的加密数字凭证。简单的来说,美国有一家公司,在政府允许的情况下,发行了一种基于以太坊(全球第二大加密数字货币平台)的代币,这种代币按1:1跟美元形成相互兑换的机制;紧随其后的,中国香港推出的加密数字凭证,实际上也是基于以太坊的代币,由中信国际资产管理有限公司和银河数字资产管理有限公司联合推出,名字叫WIT(Wealth in Token),锚定离岸市场的人民币,按照1:1兑换。
至此,中美之间的未来货币战争已经打响。
美国纽约金融局批准的跟美元挂钩的数字货币,跟中国香港中信集团推出的跟离岸人民币挂钩的数字货币,如果从具体的业务看上去,规模也都不大,整个权威性也并不是很强,因为并没有真正的货币发行机构美联储或中国央行的参与。也就是说,如果这个事情是拿来就事论事,可能你会找出很多个理由,认为这并不能代表什么,更谈不上什么国家级别的加密货币之间的博弈或战争问题。
关于主权形式的跟人民币挂钩的加密数字货币,我在今年的3月24日,碳9加速器创始人冯新组织的第六期碳链圆桌上就已经提到过,中国可能会在香港做这一试验,主导者将是中信。当时有英诺天使的王晟、镜湖资本的吴幽、易宝支付余晨、陈菜根等。
所以说,据我所知,中国干这件事,已经是筹划当中的事情,并不是什么突然,也不是什么简单的一个新业务,而是需要一个这样的切入口。如果是央行大张旗鼓的做这件事,我觉得是不太现实的。判断这件事情,不能一叶障目不见泰山。
因此,我根本不会跟一些无聊的人讨论这两个币种的细节问题,因为细节只不过是一份技术文档,或者说一个产品介绍,这不是我要干的事情。
从未来货币发展的角度,信任机制的转变,是难以预测的,但可以顺着趋势来推演。当前的情况是,既然加密数字货币有自己的生命力,为什么还需要锚定法币来进行推广,或达到某种新的信任呢?这是个好问题。
我们再来看看纸币的信任机制是怎么建立起来的,最早的纸币,是需要背后有具体的黄金白银作为支撑的,纸币上面明确了黄金白银的数量,所谓的纸币,实际上就是一个黄金白银的通兑凭证。那么请问,大家相信的是黄金白银,还是这张通兑凭证的信用呢?这个真的不好说,如果没有黄金白银做保证,人们肯定不相信这张纸,但如果没有钱庄等作为兑换黄金白银的最后保证,就算凭证上写了黄金白银的具体数量,也没有人敢相信能够兑换出来黄金白银。
最后的结果就是,人们利用这样一种,实体金银和金融机构契约精神、法律等信任机制互相绑定的方式,逐步的把纸币的信任推向了一个高潮,最后纸币取代了黄金白银,成为流通货币。
好了,说到这里,大家可能就明白了。
加密数字货币目前需要绑定法币来建立更进一步的信任,因为法币目前依然是唯一的流通货币,这就类似于历史上纸币需要绑定黄金白银来完成流通环节的助推一样,因为当时黄金白银就是流通货币。
现在看上去是加密数字货币是给法币做了推广,似乎没有法币的话,加密数字货币难以稳定,也无法创造出新的需求,但长期看,这是加密数字货币替代法币进入流通环节的重要一步。法币从这个角度来看,已经败了。
表面上加密数字货币跟法币是1:1兑换,但实际上这个兑换如果没有具体的进行结算的话,真实流通的是加密数字货币,跟法币一点关系都没有,久而久之,你就会发现,人们不太关心加密数字货币背后是否有法币支撑,就像我们现在使用纸币的时候,已经不太关心纸币背后是不是有黄金或什么实体支撑了。
如果从国际局势和地缘政治的角度来说,中国需要彻底的摆脱美元的从属性影响,建立新的国际金融体系,但中国之前采取的方式依然是保守型的,包括在国际货币基金(IMF)等树立影响力,建立亚投行、丝路基金等,还是以美元为基准来对外施展金融活动,这就使得中国在全球金融货币体系之内扩大自己影响的同时,实际上也在推动美元经济进一步的扩张。
历史已经反复证明,能替代黄金白银成为流通货币的,并不是一种超越黄金白银的金属,而是纸币,也就是说,未来能够超越美元的,可能并不是一个新的纸币,而更可能是一种新的货币形态。
大家都在寻找一种新的货币形态,这个才是中美未来博弈的重点,就像半个多世纪之前,大国之间最重大的博弈,是谁先搞出原子弹。所以说,目前我们看到的,仅仅只是一个开始,只是一个切入点,如果一旦发现这种形态是未来货币领域新的希望,你放心,全球大规模的,新一轮的战略重构和你死我活的博弈就会开始。而中美则是漩涡的中心。

肖磊:美国稳定加密数字货币批准发行

美国首先是一个商业帝国,其次是一个军事帝国,再次是一个金融帝国,从其根本来看,维持整个商业和军事生态的基础设施,主要还是金融,金融的成败在于对美元的掌控,美元未来的发展就成了美国最大的战略目标。
请注意,这次批准发行特殊的地方在于,首先是锚定美元,而且接受纽约金融服务部的监管,信用背书大幅提升;其次是发行技术基于区块链应用以太坊(ETH)合约系统。也就是说,一旦发行,就会受到双层保护,一个是法律层面的纽约金融服务部的保护,同时受到美国证券交易委员会的法律监管;另一个是受到以太坊区块链合约之下的保护,即透明、不可窜改,而且完全去中心化。
这意味着什么呢?
从商业的角度考虑,这两家获得发行美元数字货币的企业,拥有了一个先发优势,在自身具体业务方面可能获得更大的拓展空间。一直以来,对稳定币的需求交易所是最强烈的,交易所需要一个稳定币来计价和做各类结算。比如其中一个,由Gemini 公司发行的稳定币Gemini Dollar,Gemini 公司本身就有一家数字货币交易所,需要一个稳定币来解决计价交易的问题。简单的来说,用户可以给Gemini存款/取款美元,然后获得/赎回GUSD,背后有银行作为托管方。
实际上目前在数字货币领域影响最大的一个稳定币,就是基于美元发行的USDT,本身背后的最大支持者就是数字货币交易领域排名全球第五的Bitfinex,但由于USDT的发行并没有受到美国的监管,兑换渠道并不完善,信任基础并不高,导致扩张性只停留在数字货币交易领域,并未扩展到其他角落,整个规模还不足30亿美元,对全球金融体系的冲击是非常有限的。
但纽约金融服务部批准的这两个稳定币,其实从政策和战略的角度讲,已经不是一个简单的批准了一个企业的商业需求或业务模式,或类似于批准了一个信托或ETF之类的,其实真正的意义在于,美国正在利用这次机会,重塑美元,以及重新规划美元的全球性战略。
批准这两个稳定币,对于数字货币和区块链世界来看,是一个天大的事,因为有了合法的稳定币来计价现有各类数字货币,但站在纽约金融服务部,甚至说美国的金融战略方向来看,这仅仅是做了一把顺水人情,更大的谋略可能还在后面。
在美国纽约金融服务部批准基于美元的数字货币发行之前,全球地缘政治领域发生了一件比较重要的事情,就是中国在北京召开了一次中非合作论坛,在论坛上,中国宣布在未来几年,将向非洲提供600亿美元的支持。其实很多人关注到的也就是600亿美元援助这个信息,其他方面没有多少人知道到底发生了什么。
中国和非洲的贸易总额每年超过1500亿美元,中国对非洲每年的出口接近1000亿美元,中国给非洲的援助,是希望非洲来购买中国的产品,接受中国的工程和服务,实际上从某种程度上来说,可以变成中国出口企业的收入,如果这种贸易以人民币的形式存在,这意味着中非贸易当中,完全可以去掉美元。
现实的情况是,中非贸易中以人民币结算的比例并不高,仅仅从三年前的5%上升到了12%左右,就算按照目前的速度增长,到2025年的时候,这一比例也只能攀升到30%左右。但问题的关键在于,中国已经意识到人民币国家化的重要性。
对于美国来说,中非贸易并不是不可接受,况且如果中国援助非洲的资金是美元,实际上对于美国来说,依然是获利者,因为美元代表的就是美国的信用,中国在援助非洲,但输出的却是美国的信用,这就是美国需要的。但如果中国对非洲的援助是人民币,中非之间的贸易是以人民币为计价来结算,美国肯定是无法接受的,因为这种损失是战略性的。
假设美国无法援助非洲,非洲需要的东西又主要来自中国,长此以往,中非之间的贸易往来,终究有一天会完全变成人民币为主导。因此,人民币走向世界,实际上目前具备一个很大的“本位制”优势,可以说人民币就是以“中国制造”为“本位”的一次国际化。
如果美国无法用援助的方式扩大美元的市场占有率,美国又很难给非洲等欠发达地区提供物美价廉的商品,也没有商人去这些地方投资,那么美元终究是要在这些地方遭遇滑铁卢的;全球其他地区也存在类似的状况。因此,美元需要找到新的本位。
就在此时,数字货币出现了,且发展速度很快。与其说纽约金融局批准的这两个稳定币,是基于美元的一次数字货币的发行,还不如说是美元基于数字货币的一次本位制跨越。基于美元的一种新型加密数字货币货币,是去中心化的,是无法被追踪和监管的,对这种货币的持有欲望,实际上会是一种新的需求创造。
人民币背后,不是简单的一个货币,如果美国无法给非洲这样的地区提供援助,也无法提供这些地区所需的商品,那么能够给这些地区提供援助,能满足这些地区商品需求的国家的货币,就一定是有巨大市场的,会取代美元占有率的。二战之后美国对欧洲的马歇尔援助计划,实际上从很大程度上来说,推动了美元整个国际流动体系的确立。
如果有一种数字货币,背后是美元,但可以突破监管,不需要结算机构,也可以在全球流通,而且其底层信任机制区块链已经具备全球共识,没有人怀疑其加密性和去中心化,不可窜改等特点,它将意味着基于美元的这种数字货币,实际上可以向全世界任何一个地域流通,可以突破各类监管体系,可以创造无数新的需求。
也就说,在美国看来,既然你们用人民币结算的时候我也监管不了,那还不如我直接基于美元发一种更加稳定的货币,我也无法做到有效监管,但背后依然是美元。
未来,在很多地区,跟“中国制造”为本位的人民币所竞争的,可能不是现在的美元,而是以区块链智能合约为本位的,美元稳定币。
如果从战略的角度来理解,就比较简单了,1944年,美国宣布美元跟黄金挂钩,其他国家货币跟美元挂钩,全球任何国家可以按照35美元兑换 1盎司黄金的比例,来美国兑换黄金,导致全球对美元的信任度飙升,美元很快就取代了英镑的地位。
当然,这里面有美国经济总量的支撑,但金汇兑本位给美元取代英镑带来的作用是巨大的,如果没有金汇兑本位,没有布莱顿森林体系的签署,美元取代英镑可能还需要很长的时间,因为货币本身是一个符号,是一种使用习惯,改变习惯的成本是很高的。
当下的美国,尤其是当下的美元,由于负债水平的高企,贸易逆差的持续,实际上国家经济背书能力已经达到某种极限,美元想制造持续的吸引力,除了让竞争对手出问题,也就是让其他货币更弱之外,很难有其他更好的办法,美元需要一个新的本位制来二次崛起,重塑信仰。
在用完了黄金这个信用共识之后,下一个美元的垫脚石是谁呢?这个时候,基于区块链技术的信任机制出现了。
与其说基于美元的稳定币的发行,是一种数字货币市场和区块链技术在传统金融领域的飞跃,倒不如说是美元基于区块链和数字货币技术,寻找到了新的本位。一种可能性是,美元在经历了“金本位”、“石油本位”之后,可能要开始“数字货币本位”了。
从大国竞争的角度来讲,美国再一次掌握了一个比较杀手级的武器,他可以用美元的稳定币,进一步将美元经济渗透到全球各个角落。
假设你持有的是美元,你需要面临非常繁琐的转账体系,也要受到非常严格的包括各国资金出入境等管理,但如果你持有的是基于以太坊等区块链加密技术的美元稳定币,你就可以在全世界任何角落进行无障碍转账和交易,而且不经过任何国家的传统金融系统,这确实会给全球金融市场带来较大的冲击。
那这种稳定币美国是不是也无法监管呢,很简单,美国敢于批准这样的产品,其实是早有打算,因为稳定币虽然可以在全球无障碍的进行流通,但最终要变现的时候,还是要回归传统的方式,就是在其发行机构,进行赎回,美国只要保证赎回这一步掌握在自己的监管体系就可以了。
如果按照美国的规划,未来世界上可能不再存在美元,但取代美元的,不是欧元、英镑、人民币、日元,而可能是一种新的美元,就是已经开始萌芽的,基于区块链加密技术的美元稳定币。
一旦美国开始使用“数字货币本位”的战略,可能会对全球信用货币体系和金融系统掀起一轮降维打击,尤其是正在崛起的中国,会坐以待毙吗?
美国人聪明的地方是,他们确实可以尊重底层逻辑,利用已经成型的信任机制,已经建立起来的共识,然后巧妙的做一个嫁接。既然大家信任数字货币的技术,信任以太坊的区块链合约,那我就批准市场发行基于这类技术的美元稳定币,可以做到事半功倍的效果。假设美国自己要做一套智能合约,发行基于自己开发的这套系统的数字美元,可信度和推广的难度,以及整个成本反而是更高的。
中国的逻辑恰恰相反,就是既然大家都接受这套系统,区块链技术和数字货币的逻辑已经存在共识,那么我就要自己建立这样一套系统,我要自己干。其实如果从推广的角度讲,美国一直是自下而上的一种趋势性推广,而中国一直是自上而下的一种设计式强推,这个跟权力结构有很大的关系,中国更多的会用强制性,而美国更愿意借助市场的力量。
国情使然,所以要比的不是谁的方式更优越,而是谁先把这件事情干成。目前看,中国的思考实际上比美国更成熟和更系统,但中国的步伐确实太慢了。美国在修高铁、建机场方面可能会比中国慢很多,因为这牵扯到怎么花钱的问题,纳税人同不同意的问题,但关于金融战略的执行,速度是很快的,因为美国有华尔街。
刚刚,2017年度银行科技发展奖评审领导小组会议在京召开,央行数字货币研究所的《法定数字货币模型与参考架构设计》获得了一等奖,在140个参评项目里排名第六。中国对发行数字货币的技术,以及规模,还有具体完整的生态都有全盘性思考,但缺乏市场自下而上的原始动力,这种思考要变成现实,需要非常强大的行政能力,所以推动起来是非常复杂和艰难的。
中国似乎目前陷入到了只关注实体经济,只关注贸易纠纷等的部分,其实进出口问题和各类贸易的本质,依然是金融和汇率,而我们金融方面的战略似乎在做巨大的妥协和让步,从某种意义上来说,我们是在丢了那个看不见的西瓜,而去捡那个看得见的芝麻,这带来的结果就是,时间站在了美国一边,用户站在了美国一边。
按照我近年来对货币史的研究,得出一个小小的结论,实际上纸币在人类社会当中的存在,仅仅可能是一个过渡,相比黄金白银扮演货币的历史,纸币在全球的普遍使用,在上万年的历史长河中,短暂到可以忽略。因此,纸币很有可能是,货币体系从黄金白银等金属货币向加密数字货币演变过程中的一次极为短暂的过渡性经历,而我们硬要把它理解成“未来”。不知道哪个经济体会率先想明白这个问题,那将是无比幸运的事情。

中国真的放弃对数字货币市场的试验了吗

8月24日下午,银保监会、中央网信办、公安部、人民银行、市场监管总局,联合发了一个【关于防范以“虚拟货币”“区块链”名义进行非法集资的风险提示】。
市场的关注度主要停留在“五部委”三个字,以及具体提到的内容层面,而没有关注这个事情的重要逻辑。
跟2013年末,以及去年9月4日的监管文件相比,昨天五部委的“风险提示”有着本质性的不同。
2013年末五部委急发的是一个通知,叫《关于防范比特币风险的通知》,这个文件是直接发给金融机构的,具体提出了金融机构不能参与具体哪些跟比特币相关的业务;2017年9月4日的文件,叫《关于防范代币发行融资风险的公告》,这个文件主要针对的对象是谁?是具体的企业,包括做代币发行及投融资平台,也包括交易场所等等,直接告诉你再不能开展各类虚拟币的交易和募集资金的业务。
而昨天五部委这个“风险提示”,实际上不针对具体的单位或企业,仅仅是一个针对大众投资者的一次风险提示。
从逻辑关系上来讲,2013年和2017年的这两个文件,是可以当成法律法规来操作的,而昨天发布的这个“风险提示”,仅仅是罗列了一些,可能会给投资者带来巨大损失的各种虚拟币营销和业务行为,并不具备法律法规的作用。
从监管的逻辑来看,3013年是针对所辖机构,比如银行、第三方支付平台等等,提出各类具体要求;2017年是针对具体的市场企业,发出了非常具体的规定,不准开展什么样的业务等等。而到了今天,就只剩下最后一环,如果掐死了金融机构的服务,规定了具体企业层面不准开展的业务,那么如果市场还是会以超出监管预期的方式存在,就只能更大范围的给投资者提示风险了。
但任何人做任何事,都是要有预期的,监管也不例外,这次监管的预期到底是什么?
对比来看,中国经历过几次金融品种的监管风暴,包括商品外汇市场的期货和变相期货,邮币卡和各类艺术品份额交易,P2P网贷等,实际上都经历了从监管到清理整顿和达到预期的阶段。
数字货币市场的监管,一方面是为了隔离风险和降低大众的参与热情,另一方面实际上是为了减少各类诉讼,理论上保护民众的财产安全,预防出现影响稳定大局的事情。但数字货币市场跟商品外汇市场不同,跟邮币卡等艺术品市场也不同,跟P2P网贷市场更加不同。
具体不同在哪里呢?拿商品外汇市场来说,如果你堵死了各类提供这种交易的平台,至少国家级别还有很多交易平台可以参与,中国有三大期货交易所,有上海黄金交易所,有原油交易所,有银行的外汇业务等等,也就是说至少想投资商品和外汇交易的投资者,是有地方可以去的。
再拿邮币卡艺术品市场来说,如果你强力监管,把这个市场的交易环节直接消灭掉,整个市场也就陷入了关注度极低的状态,也就没有那么多需求预期了,因为邮币卡艺术品市场,是中国的一个特色市场,一旦遭到封堵,大家也都歇菜了,国际市场不会给大家带来新的刺激。P2P网贷市场就更不用说了,这个市场本身就是五年前中国利率市场化的产物,各国都经历过这个阶段,就算不整治,等到利率市场化逐步完成之后,也就会进入到平静期了。
数字货币市场非常特殊,国内没有任何一个合法的渠道参与,美国至少有合法的期货,日本至少有合法的六七个交易品种和十多个交易所,而中国没有;另外,作为国际品种,一旦国际市场价格上涨,国内投资者的需求立马就起来了,这个市场是需求推动产品提供方,国内政策的有效性在国际市场的热火朝天面前会大打折扣,这跟邮币卡艺术品市场完全不同,不仅仅是国内的问题;
第三个是,数字货币是区块链技术的一个应用,是一个无法被消灭的一套自运行系统,且越来越得到主流市场投资者关注的一种资产配置形态,至少从比特币层面讲,其争议也仅仅是将其定义为一种外汇资产还是商品资产的问题,这种风潮不会像P2P网贷一样,过一段时间自己能够哑火的。
基于以上的分析,在数字货币市场的监管政策,可能要达到像其他市场那样预期的效果,并不是一个简单的事情。
国内更为特殊的,监管方面也需要认知思考的,除了以上几点,还需要注意以下三点。
首先,国内的监管是非常明确的,留“区块链”,废“炒币”,最近大家已经感受很明显了,腾讯、阿里巴巴、百度、网易等等全面发力区块链概念,A股市场接近一百家公司在打区块链概念,各大金融机构,央行、新华社、工信部等,都极力肯定区块链这项技术。其实这就有点问题了,因为区块链这个概念越火,普通投资者就越着急,二级市场没有可供选择的标的,就会想尽办法去海外炒,这个需要注意。你很难一边持续肯定区块链,另一边希望炒币者消失。
其次,数字货币市场未来的规模到底有多大,现在谁也不好说,目前数字货币领域第一大计价货币是日元,因为日本已经批准了一些法币交易平台,而美国也有期货,整个全球数字货币的计价市场,有一个基于美元的USDT,目前也发展迅速,这就给中国带来了很多人民币国际化等博弈层面的不确定性,如果各大渠道完全堵死,实际上对数字货币的需求,就变成了对外币的需求,变成了对日元、美元的需求,这意味着人民币在数字货币这一市场,已经失去了定价和交易能力,如果未来真的压不住,这个市场像外汇交易市场的规模演进,恐怕对人民币的国际化会造成更大的机会成本。
第三个是,按照目前的监管思路,大家都不敢谈数字货币了,也就是说对这方面的研究就会遭到抑制,引导大家去骂这个市场,否定这个市场,很多有识之士也就不会发声了。大家知道货币学,是一门影响力极大的学科,如果对数字货币的研究仅仅停留在央行层面,市场仅仅是一个被动的接受过程,我相信中国的学术理论研究层面,很快也将会完全被美国等市场思想占领。
监管本身是没有问题的,但其成本和付出的代价,是需要考虑一下的。

肖磊:互联网泡沫破裂的故事一定会重演

一、2000年互联网泡沫的形成和破裂
泡沫形成基础:
上个世纪九十年代,人类进入到了互联网信息时代,传统的各类通讯工具和生活方式,都需要迅速互联网化,比如社交、邮件、购物、办公、销售、推广、获取信息、制造舆论等等,互联网带来的便捷性,给资本和所有参与者,形成了极大的冲击,人类开始从现实世界向互联网虚拟数字世界转移,电脑成了最重要的办公工具,互联网用户极速膨胀,财富效应迅速扩大。
泡沫破裂诱因:
1.1999年6月至2000年5月,美联储持续加息,资金成本大幅上升,美元利率超过6%,炒作资金开始在纳斯达克撤离。
2.另外,到了2000年,互联网的渗透能力已经开始停滞,更多的互联网用户还无法从很短的时间内改变各种互联网的生活习惯,就像网上购物,其实十多年后的今天,才成为一种习惯。至于邮件、社交等,互联网产品提供者,还没有找到很好的盈利方式,市场也并没有形成在互联网上消费的习惯,所以2000年的互联网,从用户增长和企业盈利层面,都无法取得突破,一旦投机资金开始撤离,泡沫迅速破灭。
3.互联网泡沫破裂会有多惨呢?我举个例子。网易2000年7月上市,股价从15.5美元开始下跌,一直跌到了0.48美元,跌了97%。市值从4.7亿美金,跌到了2000万美金。请注意,网易上市时,每年盈利超过800万美金。
二、2018年的互联网泡沫破裂推测
泡沫形成:
1.2008年之后,全球进入到了一个移动互联网时代,迅速突破了2000年以PC为终端的人数天花板,移动互联用户每年以数亿的速度增长,目前全球移动互联网用已经高达40亿,也就是说全世界一半以上的人已经进入了互联网的世界,除了极其落后的地区,以及无法使用手机的老人和孩子,全球几乎大部分人已经进入了移动互联网的世界。
2.用户已经习惯了在互联网上的生活状态,大部分消费开始转移至互联网,互联网开始有了现金流和真正的渠道价值,甚至将诸多传统商业模式颠覆得渣都不剩。
3.资本再一次聚集到了互联网领域,投机者一波接着一波,对未来的消耗和对信用的透支急剧膨胀。
泡沫破裂可能得诱因:
1.2015年末至2018年,美联储持续加息,资金层面的投机成本持续上升。
2.各类互联网商业模式基本开发完毕,市场向垄断期过度,互联网逐步变成了金融和政治领域博弈的工具,各国政府不再认为互联网是一个简单的商业形态,而是一个直接影响到社会组织和制度体系的新的人类生存环境,互联网的野蛮生长期基本结束,再加上从人口的角度讲,已经开发得所剩无几,对互联网的新鲜感逐步降低。
3.随着区块链技术的到来,开始放大传统的信息互联网时代给人带来的不安全感和不信任感,信息互联网时代造就的预期和更大的溢价,将会遭到抹平,就像腾讯公司今年以来市值已经蒸发超过1500亿美金,真正的原因并不是腾讯赚钱能力的下降,而是投资者已经不再对腾讯充满更大的信任和想象。
鉴于此,腾讯为了制造对未来的可能性,需要有新的领域介入。8月10日,腾讯专门做了一次巨大的公关事件,联合深圳市税务局,开出第一张区块链发票,并且在腾讯“帝国”内部,开始用区块链技术来完成各类报销流程。区块链能否拯救腾讯的股价,目前还有待观察,但意图用区块链来拯救股价的事实,已经较为明显。。
其实不仅仅是腾讯,就在腾讯跟深圳税务局开出第一张区块链发票的公关事件之前的8月5日,马云在智能物流相关的发言中表示,对于智能物流与区块链技术的结合如果1000亿还不够,我们将投入2000亿。
巨头们为什么要搞区块链呢?
道理很简单,传统互联网建立起来的那套信任机制,正在遭受考验,当人们发现,更多的腾讯和阿里巴巴等互联网巨头的高管,不再购买自家公司股票,而是开始购买比特币的时候,这个时代就开始变化了。
但问题的逻辑不在这里,区块链是一种重新赋权的方式,靠绝对的中心化运行的互联网巨头,需要放弃更大的利益才可能形成对区块链的真正理解和驾驭,在这个过程中,利益格局的转变,将加速信息互联网泡沫的二次破裂。